Avertisment pentru Guvern de la Fitch: deficitul e scăpat de sub control

Avertisment din partea analiștilor financiari internaționali: deficitul bugetar al României s-ar putea adânci la 3,4% din PIB în 2019, mult peste cota asumată de 3 procente din PIB.

Agenția Fitch Ratings a confirmat vineri ratingurile pentru datoriile pe termen lung în valută și monedă locală ale României la "BBB minus", perspectiva asociată pentru ambele calificative fiind stabilă, însă avertizează că deficitul bugetar s-ar putea adânci la 3,4% din PIB în 2019, se arată într-un comunicat al agenției de evaluare financiară.

Plafonul de țară al României a fost confirmat la "BBB plus", iar calificativul pe termen scurt în valută și monedă locală a fost confirmat la "F3".

"Ratingurile de tip investment grade atribuite României sunt sprijinite de nivelul moderat al datoriei publice, și indicatorii privind PIB-ul per capita și dezvoltare umană, care sunt mai ridicate decât ale altor state din categoria "BBB". Acestea sunt comparate cu deficitul bugetar, deficitul de cont curent, gradul de îndatorare externă, care sunt mai ridicate decât ale altor state din categoria "BBB", și cu relaxarea fiscală pro-ciclică, care expun riscurile la adresa stabilității macroeconomice", susține Fitch.

Bugetul guvernului pe 2019 prevede reducerea deficitului general guvernamental la 2,8% din PIB, de la 3% din PIB în 2018 (față de un nivel mediu de 1,9% din PIB la alte state din categoria "BBB"). Totuși, proiectata creștere a veniturilor (15,7%) pare extrem de optimistă, deoarece Fitch crede că se bazează pe estimări macroeconomice nerealiste privind consumul, inclusiv o creștere de peste 3% a ratei angajării în sectorul privat (față de un avans de 1,7% în 2018). Consiliul Fiscal a identificat de asemenea costuri cu plata dobânzilor care ar putea duce la cheltuieli mai ridicate. În anii precedenți, Guvernul și-a putut îndeplini țintele prin includerea investițiilor de capital. Totuși, Fitch crede că această strategie și-a atins limitele și se așteaptă la adâncirea deficitului bugetar la 3,4% din PIB în acest an.

Relaxarea fiscală ar putea continua în 2020 și dincolo de acest interval, în special dacă Guvernul merge mai departe cu planurile de majorare a pensiilor cu încă 40% în septembrie 2020 (după o majorare de 15% aprobată pentru septembrie 2019). În absența reformelor pentru creșterea veniturilor, Fitch estimează adâncirea deficitului bugetar la 4% din PIB în 2020, ceea ce ar majora nivelul datoriei publice ca procent din PIB la 37,9%, de la 35% în 2018, deși încă este ușor sub nivelul mediu de 38,8% proiectat pentru alte state din categoria "BBB".

Riscurile sunt în sens negativ și sunt parțial legate de politicile impredictibile, în special ținând cont de ciclul electoral din următorii doi ani, avertizează agenția de evaluare financiară, potrivit Agerpres.

Implementarea de către autorități a controversatei Ordonanțe de urgență privind taxele din decembrie 2018 și apoi modificarea unor măsuri, în urma presiunii BNR și a sectorului privat, subliniază slăbiciunea cadrului fiscal și dificultățile cu care se confruntă Guvernul în vederea majorării veniturilor pentru a îndeplini promisiunile legate de cheltuieli. Fitch estimează că impactul fiscal al măsurilor revizuite va fi foarte limitat, în special al taxei pe activele bancare. Totuși, avertizează agenția, există riscul unor efecte negative în ceea ce privește impactul nefavorabil pentru mediul de afaceri, investiții și creșterea economiei.

Pentru sectorul bancar, noile taxe ar urma să afecteze foarte puțin profitabilitatea, Fitch așteptându-se la o stabilitate cuprinzătoare în industria bancară. Indicele de adecvare a capitalului rămâne ridicat, rata creditelor neperformante continuă să scadă și există lichidități masive. Ciclu de creditare pare moderat în contextul creșterii economice rapide din ultimii ani, împrumuturile către sectorul privat înregistrând un avans de 7,9% în 2018, ceea ce ajută la reducerea riscurilor unei bule de creditare și a efectelor negative asupra întregii economii, apreciază agenția de evaluare financiară.

Fitch continuă să estimeze o încetinire graduală a activității economice în 2019-2020, cu un ritm mediu de creștere a PIB-ului de 3,1%, în linie cu nivelul mediu din alte state din categoria "BBB", dar comparativ cu un avans de 4,6% în perioada 2013-2018.

"Din 2014, consumul privat a fost principalul motor al creșterii și ne așteptăm ca tendința să continue pe termen mediu, dar la un ritm mai lent, ținând cont de un avans mai redus previzionat pentru salarii. Investițiile ar trebui să se redreseze în 2019-2020, după ce s-au contractat în 2018, în urma absorbției mai ridicate de fonduri europene. Ținând cont de reducerea populației, PIB-ul per capita ar trebui să continue să crească semnificativ, atenuând deficitul față de restul UE", susține Fitch.

Deficitul de cont curent s-a adâncit la 4,5% din PIB în 2018, cel mai ridicat nivel din 2012 și față de un nivel mediu de 1% din PIB la alte state din categoria "BBB". Adâncirea reflectă creșterea semnificativă a importurilor de bunuri și servicii și stagnarea creditelor transferabile. Fitch estimează adâncirea suplimentară a deficitului de cont curent la 5,5% din PIB în 2020. Creșterea rapidă a salariilor, care depășește creșterea productivității, erodează competitivitatea costurilor, contribuind la adâncirea deficitului de cont curent, apreciază agenția de evaluare financiară.

Principalii factori de risc care, individual sau colectiv, ar putea duce la o acțiune negativă de rating sunt: deficite fiscale ridicate, care să ducă la o creștere rapidă a raportului datorie guvernamentală/PIB, și o supraîncălzire a economiei sau o aterizare dură, care să submineze macrostabilitatea economică, o deteriorare semnificativă a balanței de plăți.

În sens invers, principalii factori care, individual sau colectiv, ar putea duce la o acțiune pozitivă de rating sunt: reducerea riscurilor de instabilitate macroeconomică, îmbunătățirea credibilității politicii macroeconomice, implementarea unei consolidări fiscale care să îmbunătățească traiectoria pe termen lung a raportului datorie guvernamentală/PIB și o îmbunătățire sustenabilă a finanțelor externe.